大学专访BQuant创始人余晓锋:持有比特币做量化是最好的区块链投资方式



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    11月15日~17日,火星大学全球区块链课程夏季班·北京站开课。数字资产对冲基金BQuant创始人余晓锋分享了《加密资产配置策略及量化投资》,详细介绍了数字资产配置、量化经典策略、量化交易的风险控制以及如何选择策略和团队。

    余晓锋自2006年起先后任职于美国道富银行、浙江天堂硅谷,2014年创办阳光私募浙江量道投资管理有限公司,专注股票和期货量化交易,高峰管理规模30亿人民币对冲基金,精通对冲、趋势和套利等量化策略,2018年1月进入数字资产对冲基金领域。

    课程期间,火星大学专访了余晓锋。他表示,尽管8月以来量化投资的整体收益率降低,但量化投资仍处于比较好的黄金期,尤其是比特币量化策略,值得中长期配置。

    他同时提到,市场中币币交易的流动性衰减特别快,相比之下,合约交易仍有一定的流动性,越来越多的交易所推出合约交易,这会成为新的流动性和策略博弈的主要赛道。

    以下为专访内容:

    火星大学:今年5月,在接受火星财经专访时,您曾表示未来1年是数字货币量化投资的黄金期。此后不久,比特币一路走高,并在6月底逼近14000美元,不过而后震荡下行,目前已跌破9000美元。如今是否还坚持“黄金期”的判断?

    余晓锋:我一直认为,在数字资产领域长期持有比特币并拿它去做量化增值,是一个性价比和确定性很高的投资方式。

    从今年6月起,整体市场有利于量化投资,7月之后,市场偏下行,但波动率还比较高,但8~10月市场波动率偏低,量化投资的收益率比上半年低,成熟的量化团队基本上按照比特币本位计算,整体月化收益可以实现2%~3%。

    总体而言,我依然认为量化投资处于比较好的黄金期,尤其是比特币量化策略,值得中长期配置。

    火星大学:在您看来,整个数字货币交易市场在下半年有哪些变化?对量化交易会带来哪些影响?

    余晓锋:今年下半年的整体流动性变化较大,7月交易量还可以,但进入8月后流动性明显缩小,这会直接影响套利策略的收益率,策略容量也相应变小,整个市场缺乏连续的趋势性机会,一个月基本上只有一到两天的趋势性波动行情,比如9月25日有一轮暴跌,10月24日~10月25日有上涨行情,对趋势策略的考验很大。

    从8月以来,市场中币币交易的流动性衰减特别快,相比之下,合约交易仍有一定的流动性,越来越多的交易所推出合约交易,这会成为新的流动性和策略博弈的主要赛道。

    火星大学:在当前的市场环境下,不同量化策略的表现是怎样的?对于大多数投资者而言,应该选择哪种量化策略?

    余晓锋:总体来讲,常见的量化策略在下半年都有不同程度的衰减,以期现套利最为明显,对于BQuant而言,今年上半年期现套利策略月化收益2%~3%,但在8月之后,期现套利的空间明显缩小,整体收益率小于月化1%。

    趋势策略收益率稍高一些,BTC本位的月化收益为3%,但整个市场流动性在衰减,造成这类策略也做不了太大的容量。

    趋势跟踪CTA策略是高收益、高波动的策略,而且大部分时间是回撤的,少部分时间获取很高收益,所以对投资人的专业性要求更高,要耐得住寂寞。期现套利、跨交易所套利正常的收益率为1%~2%,我认为长期还是可以持续的。投资者应该对收益预期和风险承受能力有理性的评估,选择真正适合自己的策略。

    火星大学:据我所知,BQuant从2018年起就开始为交易所提供做市商服务。鉴于目前市场低迷,您如何看待当前交易所的流动性?量化交易主要通过哪些方式增加流动性?

    余晓锋:BQuant目前为十几家币币和合约交易所提供流动性做市服务。从8月份起,交易所币币交易的整体流动性衰减比较明显,成交量比上半年减少了大半。目前交易所流动性新的增长点主要在于合约。

    我认为交易所对于流动性也需要有更成熟的心态,天下没有免费的午餐,要想获取流动性,肯定需要付出成本,需要跟好的做市商紧密合作,同时给做市商比较科学的排名和激励。同时,交易所需要在获客方面做更多的市场培育工作。

    不过,市场热点聚焦在合约也有弊端,因为散户普遍喜欢做高杠杆,这容易导致合约上散户的生存比例很低,所以交易所要做好客户的教育和引导。

    火星大学:量化资管本质是一个博弈的过程,不管牛市和熊市,只要市场波动率大,量化团队能做到头部交易水平,就能稳定盈利,然而目前市面上的量化团队众多,究竟存在哪些坑?量化团队如何才能杀出重围?

    余晓锋:对于已经经历了2018年大熊市和2019年牛熊转换的量化团队,在策略、系统和风控方面已经相对成熟,收益和风险是成比例的,还是建议投资人优先选择实盘业绩长、收益稳健的团队,避免踩坑。

    当然,在8月之后,所有量化团队都遇到收益率下降的问题,我认为这是正常的,量化不可能一直很赚钱,希望投资者能够具备长期投资的心态,追求复利。

    市场会越来越成熟,至于量化团队如何胜出,我认为需要在策略深度、广度以及团队综合实力方面花更多时间,耐得住寂寞,尤其在市场不好做时,要练好内功,控制好回撤,同时要跟投资者做好沟通,迎来春天的到来。


 

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