从宏观经济看比特币,美国经济衰退影响加密货币持续萎靡



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    最近加密货币市场一片哀嚎,比特币从11/15经历第一次大跌,11/20经历第二波下跌,至今日已跌到4300美元左右。来自康丰资本(一个专注于加密货币量化交易,基金管理合伙人皆拥有一亿美金以上的管理规模经验)的Jackson Wang对于本次市场以宏观的角度、以及比特币现金硬分叉造成的影响,对这个遭受重挫的市场进行了分析。

    从美债殖利率差看未来经济状况

    2008年金融海啸后至今十年的时间,许多人早已忘记次贷风暴、金融机构贪婪所带来的痛苦岁月。当年美国房市泡沫、监管机构失职(主要体现在对次贷等金融衍生品发行数量没有控制)、信用评级机构滥评等。最后还有美国政府对危机处理不力,没有早早意识到严重性,直到股市暴跌时才反应过来救市。

    比特币在此衰落的时期出现,中本聪向世界投下一颗种子。走到现在,我们大家一起经历了2017年末的牛市,以及此刻挥之不去的委靡市场状况。

    近几年美国在川普的领导下,采取了减税等政策刺激国内经济。而在美元不断走强、美国经济蓬勃的背后,存在着联准会升息、缩表、财政部发债等政策。其导致了目前两年期美债殖利率持续上升以及美债价格的下降(升息会导致殖利率一同拉升,而大量发债则导致供需失衡。需注意的是,债券的殖利率与价格是反向关系)。

    「然而,随着美国联准会持续升息,欧央行也即将要退出QE,过去钱多到满出来的情况正在转变,过去涌入各类资产的金流将逐渐被各国央行收回,且目前美国殖利率曲线正逐渐倒挂。」

    康丰资本(Coinful Capital)的Jackson Wang向动区表示。

    从宏观经济看比特币,美国经济衰退影响加密货币持续萎靡

    –十年期与两年期美债殖利率差( Source: Quandl) –

    因此,由于长短期利差(指美国十年期国债与两年期国债的殖利率之差),至截稿之时两者差距已缩短至0.25%,市场预期将从「经济过热」走到「经济衰退」。虽然一直以来殖利率差都被视为可靠的经济预测指数,不过我们也必须理解到,美债殖利率利差与经济是存在相关性,而非绝对的因果关系。

    [注*]:QE为Quantitative Easing,量化宽松的简写,意旨政府利用公开市场操作,增加市场货币供给量的货币政策。而殖利率曲线倒挂,即指目前短期美债殖利率即将超越长期美债殖利率。

    比特币是否在投资市场独树一帜?

    在过去币圈有一部分人期望比特币市场能成为所谓的「避险天堂」,但依照目前情势所观察,加密货币与传统金融市场仍偏向正相关。另一方面,市场上亦有人认为,比特币指数在某种层面上属于经济情势的领先指标之一。

    Wang告诉动区:「首先,虚拟货币无法自外于传统金融市场,因此我先从传统金融市场目前的状况来阐述,金融海啸后全球央行大量释放流动性,钱多到满出来的情况下各种资产类别的价格都大幅上扬。」Wang继续说道,

    「市场普遍预期2019或2020年将会迎来经济衰退,也因此今年十月以来美股重挫逾10%,而这还只是个开端。虚拟货币在传统金融市场中代表的是high beta的风险性资产,随着整体市场的风险情绪转恶,虚拟货币市场亦如风中残烛。」

    比特币现金(BCH)的导火延烧市场

    此次硬分叉涉及到社群的分化战争,两大阵营在共识上出现歧异,分别支持不同的理念,因此会造成整个网路的分裂,也就进而导致有新的加密货币会由而诞生。网路的分裂会影响到交易所、持币者、矿池、矿工,也会影响到目前市值最大的加密货币比特币(Bitcoin)。

    对于BCH硬分岔影响比特币市场的部分,Jackson表示:「虚拟货币市场在11/14有另一件大事,BCH的硬分岔,ABC和SV阵营对峙的结果是整个市场中第四大的虚拟币BCH分裂成BCHABC以及BCHSV,用股票市场来比喻可以想成是股市中的股票发行新股,但市场上追逐的资金一样,其他状况不变下自然结果就是股价的下跌。」

    在本月15日,比特币现金分裂成两个分叉币,Bitcoin Cash ABC、Bitcoin Cash SV。原有的社群分裂为两种币,将会弱化BCH社群力量,资金流和分别的关注度也会降低,BCH价格面临下行风险是理所应当。

    「也因此BCH硬分岔后BTC跌破今年以来的最大支撑6000整数大关,6000一破多空胜负已分,后来的事大家也都知道了,BTC在短短的几天内跌破4300大关。」Jackson说道。

    总结而言,除了比特币现金分叉事件,市场亦有认为下跌是美国监管方的态度、OKEx期货商品等原因导致。短期内比特币将会如何走,在维持着低点新支撑后,能否回弹至成长趋势;而与传统金融市场的关联性是如何,仍会是投资界的各位所注目的方向之一。


 

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